7月底，伴隨著豆類的崩盤式下跌，一向走勢相對平穩的玉米期貨放量跌破近半年來低點，由此也打開了玉米下跌的閘門。后期來看，充足的陳玉米庫存、低迷的需求，將使得玉米現貨價反季節回落；新作玉米良好的生長形勢，將使得前兩年在收獲上市期出現的反季節上漲在今年很難出現。
一、供應充足，需求低迷，玉米期現貨價格反季節下跌
目前是玉米青黃不接的時期，從以往看，現在應該是玉米供應短缺、價格持續攀升的階段。但現實卻是玉米供應異常充足，需求相對低迷，價格穩中趨落。目前黃淮、華北地區玉米到飼料廠價格為0.84元/斤，這和年初的0.90元/斤相比差了很多。南方銷區玉米也出現穩中趨降的走勢。據監測，目前廣東中等玉米價格為1840元/噸，比前一段時間的1900元/噸低了40—60元/噸。而東北港口玉米平艙價也逐漸回落到1700元/噸左右。為什么會有這樣的反常行情呢？歸根結底還在于供求關系。一是去年玉米產量較大，供應充足。雖然去年東北玉米產區遭遇旱災，但是華北黃淮地區卻實現豐收，加之全國玉米播種面積增加較多，整體看，去年玉米產量在1.49億噸，是基本可以滿足需求的。二是玉米出口叫停。前幾年，為了緩解國內玉米供大于求、玉米價格低迷、谷賤傷農的壓力，政府批準每年出口玉米400萬噸，但去年國內糧食價格持續暴漲使政府對糧食安全問題高度重視，從而在去年年底連續出臺措施。今年玉米出口量大幅度下滑，今年上半年僅僅出口玉米12.7萬噸，比去年同期降低96.5%。三是去年玉米上市時的反季節上漲抬高了玉米價格，限制了消費，增加了庫存。和2006年相似，2007年新玉米上市時，由于東北玉米單產降低、玉米深加工廠搶購，以及貿易商對后期的看漲心理，玉米繼2006年后再度出現了反季節上漲。在年初，黃淮地區出現了0.9元/斤以上的高價格，河南部分屯貨的現貨商玉米收購價達到0.84元/斤左右。當時較高的玉米價格顯然增加了養殖成本，使得玉米的飼料需求無法有效增加。從而造成目前市場玉米庫存充足，并且隨著新玉米上市的臨近，貿易商出庫壓力增加。四是政府加大市場調控力度，國儲玉米和臨時儲備玉米在銷區和產區相繼拍賣。從年初以來，為滿足南方銷區市場玉米需求，平抑玉米價格，政府在南方銷區開展經常性的玉米拍賣。最近，去冬今春在東北地區托市收購的650萬噸玉米隨著新玉米的臨近上市，也逐漸被拋出騰庫。而且值得注意的是，政府的這次拋售帶有明顯的打壓目的，據計算，政府的拍賣低價是低于持倉成本的，不符合一貫宣傳的順價銷售的原則。近三次的拍賣，成交價格逐漸低走，這不但滿足了銷區需求，增加了銷區玉米供應，也打壓了本來穩中趨漲的玉米現貨價格。五是需求不旺。市場熱盼中的養殖業恢復性增長遲遲未能到來。我們理解一方面是養殖產品的需求大幅度增加不夠現實，雖然我國人口眾多，需求潛力巨大，但城鄉人們收入差距很大，目前城市養殖產品的需求已經初步飽和，而農村市場雖然有潛力，但短時間內需求增加緩慢。另一方面，飼料原料價格的大幅漲價，限制了養殖業的利潤，導致養殖業恢復緩慢。
二、新玉米豐收在望，玉米價格反季節上漲難以再現
目前，不論是黃淮海地區還是東北玉米產區，玉米長勢都明顯好于往年。玉米是屬于喜高溫、多雨的作物，最近我國兩大玉米主產區氣溫較高，降雨豐沛，自然條件極利于玉米生長。國家糧油中心基于玉米良好的長勢，再度提高了玉米預計產量。據其8月份報告預計，今年我國玉米播種面積為2785萬公頃，較去年的2805萬公頃減少20萬公頃，減幅0.71%。預計今年玉米產量為15600萬噸，比7月份預估值高出200萬噸，較去年增長417萬噸。
另外，我們認為，今年玉米上市后，搶購并導致玉米價格反季節上漲的可能性不大。玉米增產，供應量增加是一個原因。除此之外，貿易商目前的普遍虧損也使得其搶購、屯貨欲望降低。據了解，在河南部分地區有經銷商在去年玉米上市期以0.84元/斤的價格收購了一批玉米，如果加上利息、運費、損耗等，成本合到0.9元/斤以上，而目前到飼料廠價格僅僅在0.84元/斤左右。巨大的虧損會使其在后期新玉米上市后屯貨欲望降低。另一方面，深加工廠雖然利潤豐厚，但不不會抬價搶購，畢竟更低的成本使其利潤更大一些。而且目前玉米深加工業隨著投資該行業的資本的增加，深加工產品已經有飽和的跡象，其利潤和前幾年相比已經大為下降。這使得其抬價搶購也面臨著一定的市場風險。
此外，有人認為由于生產成本增加，農民產生惜售心理，可能會導致玉米價格反季節走高。但我們認為這種可能性不大。原因是一是去年的惜售并沒有給其帶來實質的好處，二是玉米單產的增加可以消除部分成本增加，三是即便惜售也改變不了供求關系。
三、周邊農產品紛紛跳水，玉米難以獨善其身
國際原油價格的下跌，外盤豆類供應的改善，使得外盤豆類大幅下跌，帶動國內豆類集體跳水。同為糧油產品的玉米，由于在生產上和需求上同大豆有極強的相關性。比如大豆和玉米的比價就會導致其播種面積出現變化。今年我國玉米播種面積的降低就是因為去年大豆和玉米價格比值偏大，大豆種植效益遠遠高于玉米造成的。隨著大豆價格的大幅度回落，目前大豆玉米比價已經恢復正常。隨著豆類的繼續走低，顯得相對較高的玉米價格將隨之回落。
綜上所述，雖然玉米期貨價格已經大幅度回落，但依舊高于東北地區現貨價格。可想而知，隨著新作玉米的豐收上市，玉米現貨價格將繼續下跌，而遠月的玉米期貨價格應該匹配于未來充足供應下的供需狀況，因此玉米期貨仍將在未來豐收的預期下延續跌勢。
