一、十月CBOT玉米以及連玉米期貨市場走勢回顧

　　到10月末，CBOT玉米12月合約收盤401.4 美分/蒲式耳，同上月末相比，累積下跌86美分，跌幅17.6％，10月美玉米最大的影響因素仍然在于市場對需求的擔憂導致國際原油價格自上月末的90美元繼續向下破位，逼近60美元附近，跌幅高達33％，從而拖累整個商品市場暴跌，而美玉米的殺跌主要在10月份的第一周，隨后的三周則在400美分的中軸線附近寬幅震蕩，由于美玉米自6月底的800美分下跌至400美分，跌幅已達到50％，現貨市場惜售心理漸濃，加上美國農業部意外的在月底修正玉米供需報告，并調低了單產和總產量，雖然遭到市場一定的質疑，但彰顯美國政府對農產品持續下跌的擔心，或希望借此刺激市場，并受到一定效果，市場短期跌幅放緩，但由于全球經濟依舊不明朗，盡管美國7000億和歐洲2萬億救市資金短暫使市場回暖，但本次罕見的金融危機對實體經濟的侵蝕僅剛剛開始，預計可能持續到09 年下半年，因此，全球需求仍不容樂觀，受此影響，預計美玉米中期走勢依舊存在不確定性。

　　至10月末，連玉米0905合約收盤報1654元/噸，同上月末相比下跌115元，跌幅6.5％，10月連玉米的下跌主要發生在國慶長假后的頭兩天，由于長假期間外圍市場出現暴跌行情，拖累國內市場節后快速補跌的走勢，連玉米節后第一個交易日即出現難見的跌停格局，但第二日在觸及 1600元成本區后先于其它農產品出現反彈，隨后的時間基本維持在1600-1700的區間震蕩，由于政策大幅提高收儲價格的利好刺激加上庫存寬裕且新糧豐產的利空壓力膠著在一起，影響到連玉米處于上下兩難的境地，成交量和持倉量持續萎縮，資金有撤離玉米市場的跡象，受此影響，預計11月的玉米走勢依舊不容樂觀。

　　二、國際市場10月動態

　　據CFTC公布的報告顯示，截止10月28日，CBOT玉米投機基金持倉為多單208722手，這較9月30日的268611手減少 59889手，空單卻增加了21782手。商業盤多單510503手，減少6180手，空單534479手大幅減少54940手，指數基金持有多單 16449手，較9月30日減少37518手，空單70681手，增加了22553手?？傮w上看，10月投機基金、商業、指數基金多空角色未變，同時持倉數量繼續呈現萎縮，資金觀望氣氛依然濃厚，而且基金動向有增加空單的趨勢，顯示機構投資者依然對后市心存疑慮。

　　美國農業部10月12日公布的10月供需報告顯示，美國2008/09年度玉米單產預估為154蒲式耳，高于9月預估的152.3 蒲式耳，總產量預估為122億蒲式耳，9月預估為120.72億蒲式耳；美國2008/09年度玉米庫存預估為11.54億蒲式耳，9月預估為10.18 億蒲式耳。

　　然而10月28日美國農業部意外的對10月份的供需報告進行修正，再次調低種植面積和庫存，其中播種面積下調100萬英畝至 8590萬英畝，2008/09年度玉米單產預估為153.9蒲式耳，總產量預估為120.33億蒲式耳，美國2008/09年度玉米庫存預估為 10.88億蒲式耳。

　　三、國內市場動態

　　國家糧油信息中心于10月8日發布10月份《食用谷物市場供需狀況報告》、《飼用谷物市場供需狀況報告》和《油脂油料市場供需狀況報告》，對2008年中國主要糧油作物播種面積和產量做出最新預測。 10月份預測，2008年中國玉米播種面積為2,880萬公頃，較2007年的2,948萬公頃減少68萬公頃，減幅2.30％，主要原因大豆種植效益高于玉米，農戶將部分玉米耕地轉種大豆。預計2008年中國玉米產量為15,600萬噸，較2007年的15,230萬噸增長370萬噸，增幅2.43％。預計東北地區玉米單產將在經歷了2007年的嚴重干旱后恢復性提高，本次報告調高了07/08年度的產量，而08/09年度的產量維持不變，因此削減了今年玉米的增產數量。

　　根據10月17日國務院常務會議精神，為確保農民增產增收，促進糧食和農業生產，國家將繼續加大強農惠農政策力度。將主要采取以下措施：當前，在東北地區，按照粳稻每市斤0.92元、玉米每市斤0.75元的價格實行國家臨時收儲,而畝前市場新玉米收購價僅為0.675-0.7元之間，國家托市收購政策給予市場一定信心，導致農戶在國儲收購前出現一定的惜售心理。

　　10月國內玉米現貨市場在庫存壓力、新玉米上市、南方消費低迷及期貨市場大跌的拖累下下滑幅度較大，長春價格1540元水平，較上月下跌100元，哈爾濱報價1500元，下跌80元，大連港報價1635，下跌65元，廣州港報價1715元，下跌120元，蛇口港由1830下跌至 1715元，鄭州則從1640下調至1520，成都由1830下跌至1660，上海由1800下跌到1710元/噸。從近期玉米現貨價格走勢看，基本趨于穩定，在全球需求減緩及國內新糧上市的壓力下，預計國內玉米價格較難形成漲勢。

　　國儲自10月14日臨時玉米拍賣結束后已連續兩周沒有拍賣，預計在市場低迷的情況下，國儲拍賣的計劃將停頓一段時間。

　　四、影響當前玉米市場的主要因素

　　國際原油價格暴跌 美乙醇生產受到威脅

　　下半年，金融危機全面爆發以來，國際原油價格經歷了持續暴跌走勢，短短4個月的時間里價格就出現腰斬，跌速

　　可謂罕見，需求的放緩也導致供需緊張的格局出現逆轉，盡管OPEC本月宣布減產150萬桶/日，但仍沒有阻止原油價格的繼續下滑，甚至拖累其它商品也出現暴跌，而美玉米因生物能源概念近年也與原油保持較高的關聯度，且生物乙醇也是在能源危機的言論中得以迅猛發展，然而隨著原油價格的回歸，乙醇的需求也受到一定威脅，美國乙醇庫存也呈增加之勢，雖然目前乙醇的價格1.78美元/加侖，相對于普通汽油3.09美元/加侖而言仍有替代效應，但因乙醇燃燒熱量僅有普通汽油熱量的0.658倍，如果乙醇價格低于汽油價格的70％的情況下仍可替代，但二者價差的縮小及汽油需求疲弱導致替代效應正逐漸削弱；而且原油價格的大幅回落也對乙醇價格形成巨大的壓力，導致乙醇價格始終疲軟，并直接威脅到乙醇生產商的利潤，據初步計算，美國目前生產乙醇的平均成本約在1.68美元/加侖左右，而目前乙醇的現貨銷售價在1.78美元/加侖，利潤僅10美分/加侖，遠低于去年的2.5美元/加侖的水平，部份地區甚至出現虧損情況，上半年玉米價格暴漲導致乙醇煉制成本劇增已使多家中小乙醇企業關閉，雖然目前玉米價格回落了50％，但乙醇價格也隨著需求減弱而大幅回落，導致乙醇生產企業始終處于微利或虧損的邊緣，據悉位于內布拉斯加州的Aurora West乙醇生產廠將開工日期推遲到明年第二季度，原計劃第一季度開工，彰顯生產商對乙醇市場的憂慮；而且美國近年持續擴產乙醇產能已使乙醇的運輸造成一定瓶頸，綜合分析美國目前的狀況，預計乙醇生產的微利狀態仍將延續，或導致乙醇產量受到威脅。

　　國內玉米處于多空因素交織 價格上下兩難

　　國內玉米市場因消費始終疲軟而且出口銳減導致庫存充裕，今年又風調雨順，新糧豐產已成定局，玉米供需面偏空的局面始終對玉米市場形成巨大的壓力；但今年上半年因全球通脹導致玉米種植成本大幅提高又對玉米形成支撐，而且國家三中全會明確農村改革，惠及農業，而且發改委隨后的大幅提高玉米托市收購價也對玉米市場形成利好；同時國儲已連續兩周停止臨時玉米的拍賣措施，也為低迷的市場舒緩了一定壓力。

　　五、玉米后期走勢展望

　　綜合分析，金融危機引發的全球性商品需求減緩已成必然，尤其國際原油價格持續低迷將繼續對玉米市場形成壓力，而且美國乙醇企業對后市的憂慮也將威脅到玉米的需求，因此預計美玉米后期走勢仍不容樂觀，或維持弱勢震蕩格局；國內玉米市場雖然相對獨立，且有政策的扶持，但國內玉米消費始終疲軟，對玉米市場壓力始終無法緩解，且中儲糧的收購計劃也不知何時展開，即便收購，按預計500萬噸的規模相對于國內1.56億噸的產量仍是杯水車薪，如果后期政策面沒有繼續的利好出臺，如適當放開出口等，而且玉米消費無法改變頹勢，那11月國內玉米市場仍將維持疲弱，但殺跌動能趨弱，價格處于上下兩難的境地，波動區間或維持在1600-1700之間。