10 月份早秈稻主力1105 合約價格觸及最高價2523 元/噸，持倉量從月初的11 萬手最高增至36.5 萬手。10 月8 日—10 月25 日期間，累計漲幅達14.85%，10 月26 日當周，回吐漲幅，累計下跌6.17%，最終報收于2343 元/噸，持倉量24.4 萬手。

　　第二部分早秈稻市場分析

　　一、本輪早稻期價上漲的原因主要是短期綜合因素所至

　　一是，存在補漲需求。回顧糧食類期貨走勢不難發現，8 月中旬至9 月下旬區間，玉米主力1105合約與強麥主力1105 合約均走出一波上漲行情，反觀早秈稻主力1105 合約價格不但沒有受到本年度早稻減產的利多性消息刺激上漲，反而呈現一輪下跌態勢，自高點2268 元/噸下挫至低點2136元/噸。此外，1105 玉米和1105 強麥期價也都創下該合約的歷史性高點，且與早秈稻1105 合約期價的比值達到階段性高點，分別為0.98 和1.20。可見，在通脹預期的情況下，糧食類價格大都呈現上漲，早秈稻價格同樣具備上漲動能。

　　二是，市場對于國家將提高2011 年早秈稻最低收購價預期增強。這是因為，10 月11 日，國務院公布適當提高2011 年小麥最低收購價通知，2011 年生產的白小麥同比提高幅度達5.5%，而紅小麥和混合麥最低收購價比2010 年幅度上升近8%。這一措施導致市場對于2011 年稻谷最低收購價也將提高產生較強預期，2010 年早秈稻最低收購價每50 公斤93 元，即1860 元/噸，倘若2011年早稻最低收購價提高5%，那么預期早秈稻最低收購價將上升至1953 元/噸，然而本年度主產區優質早稻的收購價已經達到每50 公斤100 元，即2000 元/噸。另外，一般最低收購價提高后不久也會適當提高最低拍賣價格，這將增加收購成本。受此預期下，早稻期價短期產生加速上漲。

　　三是，稻谷產量預期下降，全球大米價格保持堅挺。此前，美國農業部發布的10 月份供需報告數據顯示，2010/11 年度印度稻米產量預測數據下調了200 萬噸，為9700 萬噸。同時還將2010/11年度緬甸稻米產量數據下調了20 萬噸，為1080 萬噸。而近期關于稻谷主產區菲律賓遭遇“鲇魚”臺風可能對其大米產量造成影響的利多消息進一步刺激大米價格上漲，如果該國稻米作物產量下滑，其將影響全球大米貿易。在全球貿易盛行的時代，商品價格的聯動性也在增強，因此對于國內的稻谷價格短期起到間接性利多作用。

　　由此可見，正是由于以上三個短期綜合因素致使早稻期貨價格大幅上漲，但是這三個因素對于早秈稻上漲的空間難以提供長期支撐，因當前國內早稻供求關系依然維持在供大于求的狀態。

　　二、稻谷供應依然充裕，利多因素消化過后仍將回歸供求基本面

　　一是，國內稻谷產量連續7 年增加，需求量平穩運行。根據國家統計局公布的數據顯示，我國稻谷總體產量在1997 年達到20073 萬噸的峰值后連續6 年呈現減產，到了2003 年創下近7 年的產量低值16065 萬噸，隨后又開始呈現逐步增加，2009 年國內稻谷總產量恢復到19550 萬噸。消費量方面，在過去10 年中，稻谷2001 年消費量達到19500 萬噸，隨后4 年逐年呈現下滑，2005 年消費量僅為17740 萬噸，自2006 年開始，消費量基本保持平穩態勢，維持在18500 萬噸左右。可見，作為中國主要口糧的稻谷的供需狀況仍處于平穩狀態。

　　盡管本年度早秈稻產量呈現減產，但是一方面受到近幾年早稻豐產加之2009 年需求放緩，總體上早秈稻庫存仍較為充裕，另一方面，稻谷之間的替代性較強。距離新年度早稻播種時間還有5個月，從當前早稻收購情況看，普通早秈稻收購價價格達到0.98 元/斤，部分地區優質早稻收購價格觸及115 元/斤，這將提高下一年度農民的種植積極性，進而預期早稻的種植面積或有增加，由于每年的糧食作物產量變化與天氣狀況有著最直接的相關性，一旦天氣狀況良好，國內糧食作物產量有望保持平穩運行，早秈稻產量也將如此。

　　二是，早稻拍賣市場供應量大，成交率一直處于相對低位

　　2007 年早稻產量觸及近6 年低點后有所回升，2009 年產量約3335 萬噸，而2009 年期間，早稻拍賣成交率一直處于5%的下方，且市場拍賣的是2008 年收購的早稻，直到2010 年年初開始早稻拍賣市場的成交率有所回暖，最高時達到18%，而拍賣市場投放2009 年收購的早稻是在今年的8 月17 日啟動，本輪早秈稻期貨價格上漲并非因供求關系發生明顯變化所導致。

　　三是，2010/11 年全球大米產量預計將創紀錄，天氣將依然是影響產量的最不確定的因素。美國農業部10 月份公布的谷物供需報告顯示，小麥方面，2010/11 年度全球小麥期末庫存預計為1.747億噸，仍比2007/08 年度的低點高出5020 萬噸，庫存消費比26.4%，可見，當前小麥遭遇2007/08年糧食危機的可能性較低。但是玉米方面，預計2010/11 年全球期末庫存降至1.32 億噸，庫存消費比由上年的17.7%下降至15.8%，低于安全線水平。大米方面，2010/11 年度全球大米產量預計達到創紀錄的4.525 億噸，期末庫存預計為9430 萬噸，庫存消費比自2004/05 年的低點18%回升至30.37%。由此而可見，當前狀況下，在主要糧食作物中，全球大米的庫存消費比相對較高。預計大米相對于小麥、玉米價格的漲勢相對較弱，自6 月底至今期間，CBOT 玉米、小麥價格累計最高漲幅均達到70%，CBOT 稻米累計漲幅僅為43.5%。

　　第三部分小結

　　綜合上述，對于糧食類作于玉米、小麥、稻谷的價格無論是前期趨勢性上漲還是短期爆發式上漲，對于本年度因天氣變化而遭遇的產量減少的利多消息已經被市場有所消化，后市價格在短期快速回調后或將步入寬幅的震蕩格局。對于早秈稻期貨價格而言，預計價格將在區間2280-2500 元/噸運行。